爆亏公司大盘货，是涅槃照旧千里沦？
（原标题：爆亏公司大盘货，是涅槃照旧千里沦？）
$万科A(SZ000002)$ $天都锂业(SZ002466)$ $TCL中环(SZ002129)$
专家好，我是司马。最近看了眼2024年上市公司年报，好家伙，亏钱的阵仗属实有点吓东说念主——8家公司亏超100亿，24家亏超50亿，共计耗损金额能抵得上一个中等城市的GDP了。看成在股市摸爬滚打多年的老股民，我发现这些爆亏股就像一面镜子，照出了旧年A股最真实的“冰与火”。今天咱就和专家详备聊一聊，这些亏到“底裤都快没了”的公司，到底踩了哪些坑。
一、地产链：从“黄金十年”到“暴雷元年”要说幸亏最惨的，还得是地产链。榜单前8名里，除了TCL中环，其余全是房地产有关企业，万科A以495亿的耗损额登顶“耗损王”，十分于每天亏1.35亿，把曩昔10年的利润险些全吐了且归。ST金科亏320亿、泰禾股份亏213亿、阳光城亏196亿……已经的“地产朱门”如今集体趴在ICU里抢救。
为啥亏成这样？说白了等于“三高”惹的祸：高杠杆、高盘活、高欠债。以万科为例，2024年存货高达1.3万亿，光减值损失就计提了350亿，十分于每卖10套房，就有3套要按骨折价甩卖。更惨的是ST金科，欠债总数2500亿，钞票欠债率110%，早就资不抵债，年报里直白地写着“抓续谋略智力存在要紧省略情味”，这险些等于明牌说“我快撑不住了”。
地产爆亏的背后，是系数这个词行业的逻辑巨变。以前靠借债买地、卖房回款的口头，在“房住不炒”和三说念红线战略下澈底失灵。2024年寰球商品房销售额同比降了12%，新址没东说念主买，二手房挂牌量却暴增30%，设备商要么降价促销割肉，要么烂尾走嘴，两端都是死巷子。就连国企配景的绿地控股、金融街，也分歧亏了156亿和111亿，可见这波极白眼前，谁都没法独善其身。
二、光伏行业：从“碳中庸骄子”到“产能充足囚徒”另一个爆亏重灾地是光伏。TCL中环亏98亿、隆基绿能亏86亿、通威股份亏70亿、爱旭股份亏53亿，这些已经的“碳中庸明星”，如今集体演出“功绩翻车”。最让东说念主无意的是隆基绿能，看成光伏龙头，上市以来初次年度耗损，况且一亏等于86亿，十分于把2022年和2023年的利润全亏光了。
光伏的爆亏，试验是“成也周期，败也周期”。前两年碳中庸主意火爆，各路成本猖獗涌入，导致产能严重充足。2024年多晶硅价钱从2023年的每公斤150元暴跌至60元，跌幅超60%，组件价钱也随着腰斩。TCL中环光存货跌价损失就计提了65亿，十分于手里的硅片还没卖，账面上就先亏了一半。通威股份更惨，蓝本靠饲料业务还能撑一撑，成果光伏组件卖得越多幸亏越多，全年营收降了20%，耗损却扩大了3倍。
还有个容易被忽略的点：光伏企业大都重钞票高插足。隆基绿能固定钞票跨越1000亿，每年折旧摊销就高达80亿，十分于岂论赚不赢利，每天睁眼就欠银行2000万。一朝居品价钱暴跌，收入遮盖不了固定成本，就会堕入“越分娩越耗损”的恶性轮回。爱旭股份等于典型，2024年产能应用率跌到60%，莳植闲着亦然亏，开工更是亏，只可硬着头皮计提钞票减值40亿。
三、其他行业爆亏：各有各的糟隐痛儿除了地产和光伏，其他行业的爆亏也各有各的仙葩。比如天都锂业亏79亿，主如若锂价从2023年的每吨50万跌到2024年的15万，存货和商誉减值一把计提；北汽蓝谷亏69亿，新动力汽车销量涨了30%，但每卖一辆车亏5万，妥妥的“卖得越多幸亏越嗨”；晨鸣纸业亏74亿，纸浆价钱暴涨后暴跌，重迭房地产下滑导致包装纸需求大减，两端被暴击。
最让东说念主唏嘘的是百济神州，看成立异药龙头，亏50亿倒不是居品卖不动，而是研发插足太大——2024年研发用度高达120亿，占营收的80%。这种“烧钱换畴昔”的口头在好意思股大意可行，但在A股，投资者更敬重短期功绩，导致股价腰斩，万生策略市值挥发2000亿。可见在不同市集环境下，相同的策略可能带来毫不换取的成果。
四、爆亏背后的共性：这三个雷区要警惕别看这些公司行业不同，爆亏的原因却有共性，追思起来就三个“没思到”：
1.没思到行业周期来得这样猛地产和光伏都是典型的周期性行业，却被不少投资者当成“始终的成长股”。地产的黄金十年闪设备商俗例了每年20%的增长，成果战略转向后，还在猖獗拿地；光伏前两年靠补贴和碳中庸主意狂飙，企业盲目扩产，根柢没算过产能充足的账。记取：再好的行业，也逃不外“设想时惶恐，惶恐时设想”的周期定律。
2.没思到财务杠杆这样危境万科、ST金科等地产公司，钞票欠债率大都跨越80%，有的以致资不抵债。这种“借别东说念主的钱赚我方的钱”的口头，在顺风顺水时能放大利润，一朝风向变了，等于绞肉机。光伏企业天然杠杆没这样高，但重钞票插足十分于“隐性杠杆”，莳植、厂房都是借债建的，一朝居品卖不上价，折旧和利息就成了压垮骆驼的临了一根稻草。
3.没思到商誉和存货是颗雷此次爆亏的公司，超60%都计提了大额商誉或存货减值。比如泛海控股商誉减值120亿，班师占耗损额的60%；TCL中环存货减值65亿，十分于存货打了四折。这些钞票往常看着光鲜，一朝行业下行，分分钟形成“减值炸弹”。记取：那些存货高、商誉高、应收账款高的“三高”公司，一定要离远点。
五、投资者如何避雷？这三个地点要盯紧看成小散，我们没法预测行业周期，但不错通过三个地点缩小踩雷概率：
1.看钞票欠债率：跨越70%的要注重尤其是地产、光伏这种重钞票行业，高欠债就像绑在身上的火药包。万科A钞票欠债率85%，ST金科110%，这种公司就算不亏，每年的利息开销也能拖垮利润。违反，那些欠债率低于50%，现款流充沛的公司，比如茅台、格力，天然涨得慢，但至少睡得幽闲。
2.看存货和商誉占比：跨越30%要警惕存货高阐明居品可能卖不动，商誉高阐明收购可能踩雷。隆基绿能存货200亿，占钞票的25%，成果价钱暴跌后只可减值；泛海控股商誉150亿，占钞票的30%，临了全成了泡沫。买股票前，大开F10望望这两项，跨越30%的，除非有止境事理，不然别碰。
3.看扣非净利润：运动两年为负要辩别有些公司靠卖钞票、政府补贴拼集盈利，但扣非净利润抓续为负，试验上照旧在亏钱。比如北汽蓝谷，2024年扣非净利润亏75亿，全靠政府辅助撑着，这种“造血智力”为零的公司，晨夕会泄露原形。
六、畴昔瞻望：爆亏之后，是涅槃照旧千里沦？看着这些爆亏的公司，有东说念主说“A股罢了”，但我以为无意。地产的爆亏，其实是挤泡沫，那些高杠杆的房企倒下后，剩下的国企和优质民企反而能拿到更多市集份额；光伏的爆亏，加快了行业洗牌，小厂出清后，龙头企业的辘集度会更高，唯一熬过产能充足周期，畴昔依然有戏。
对我们投资者来说，最热切的是从这些爆亏案例中学会敬畏市集。莫得始终上升的行业，也莫得始终不倒的巨头。与其追赶热门追得头破血流，不如鲁人持竿筹商公司的基本面，望望它有莫得着实的护城河，现款流是否健康，处治层是否靠谱。
股市里赚的每一分钱，都是对理解的变现；亏的每一分钱，都是对理解的买单。2024年的爆亏潮，与其说是晦气，不如说是一场天确凿风险诠释课。记取这些警告，下一次风暴降临时，我们才能躲得更远，活得更久。毕竟，在股市里，谢世比什么都热切。
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